T+5 大军再壮大 模式转型方向渐清晰
文章来源：   发布时间:2017-01-20    点击：

导读

2011年11月11日，国务院颁布《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（即38号文 ），到今年38号文已正式颁布五周年，5年前38号文中就提出“不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日”的规定，但由于政策界定的不明确，当下交易所仍普遍实行的T+0模式。近段时间交易所模式之争再次成为行业热点，“T+0”、“T+1”以及“T+5”不断引发行业热议。

“T+1”搅局邮币卡行业

16年下半年，“T+1”模式在邮币卡市场闹得沸沸扬扬，8月份福利特就曾传出即将修改现有交易模式的消息，新交易系统或将采用“T+1”或者“T+5”新模式，只是新系统至今还未正式对外公开，真实性还有待考证。8月底，上文聚齐官网发布重磅公告，交易模式由现行的“T+0”模式改为 “T+1”模式，成为了行业第一个吃螃蟹的人，紧接着，9月30日，安徽华今国际文化交易中心也对外宣布交易中心交易模式由现行的“T+0”交易模式改为“T+1”模式，10月8日正式开始实施，此后T+1模式风波渐渐平息。

“T+5”强势杀入发售（邮币卡）行业

2017年1月16日宁夏蓝海文化艺术品交易中心官网发布关于对部分藏品实施T+5交易模式的通知，自1月20日起，对藏品2011生肖兔小本、上海世博会小本票、中国船舶工业大版、邓小平诞生110周年大版实施T+5交易模式。其他藏品本次暂不调整，后期会逐步向T+5交易模式过渡。时隔两日，1月18日，宁夏蓝图商品交易市场官网发布关于调整业务模式并接入宁夏登记结算中心推进工作的公告，即日起，未接入宁夏登记结算中心前暂停新投资者开户；投资者交易账户可用资金低于10万元的，暂停买入功能，交收、卖出和出入金等其它功能不受限制；春节后首个交易日，即2017年2月3日(星期五)起所有商品实行“T+5”交易模式；即日起对所有投资者买入商品实行“持仓时限最高45日”制度，即投资者买入商品持有至第45个交易日收盘后，将自动进入交收程序，不足交收的，系统将自动代为市价转让。

T+5 交易模式优缺点分析

目前“T+0”模式是邮币卡电子盘通用的交易模式，藏品交易可以当天买入当天卖出，包括现货行业也是采用这一模式。而“T+1”模式目前主要是股票市场采用的交易机制，当天买第二天才能卖，90年代初的股票市场也曾短期采用“T+0”模式，后期沪深A股出于防范股市风险的考虑，故此以及基金交易均又改回了“T+1”交易制度。T+0有着可以随买随卖的优势，可以激发市场的投资热情，但因为市场的不成熟性，很多投资者往往在尝到甜头后就开始走人，滋长了所谓薅羊毛党的出现。

而T+5交易模式因为买入后需要第五个自然日才可以卖出，无论是与T+0模式还是T+1模式相比，灵活性自然是比较差的，如果严格执行更是完全失去了流动性，因而自然也难以受到投资者的认可。但由于买入卖出的间隔周期较长，T+5模式可以有效抑制交易投机性，这在未来邮币卡监管不断加强的大趋势下，无疑也是一个有效规避行业风险的方式。

目前我们尚不能得知“T+5”模式会何时以及以何种方式大范围推行，福建、河南、内蒙古目前也还未有交易所实行该模式，成都文交所曾于今年5月短暂实行过该模式，同时上线的均为珍稀藏品，据小编了解，这些珍稀品种在上线之后成交量几乎为零，并且有很多已被提货提走。因此成都文交所的案例也不能作为评判该模式好坏的凭证。

行业在不断的发展，创新也成为推动行业更进一步的动力，T+5”模式是在现有T+0及“诞生”不久的T+1基础上再独立开辟新的板块，既能规避连续交易的监管风险，又能创新性地连接现货市场交易。从政策上到交易所自身的转型发展，“T+1”以及“T+5”目前还处于起步阶段，看似有些疯狂，但是存在即有理，鉴于目前行业的大形势，加上吃螃蟹的人已经出现，或将带领行业开辟一条新的转型之路，我们期待这一模式的出炉给行业带来更多可能。