预计今年锌产量远不及年初预期 消费先扬后抑 四季度锌价或冲高回落
文章来源：   发布时间:2021-11-15    点击：

一、2021~2022年全球锌精矿紧平衡

 

预计矿加工费无趋势性变化 SMM调研显示，进入四季度以后，内蒙古地区部分矿山受限电影响减停产运行，短期国内锌矿紧缺程度加剧，加工费持续下跌。 进入2021年，锌精矿进口量整体呈下滑趋势，今年1~9月锌矿进口累计量仅达到168万实物吨，累计同比下降6.2%。 据SMM调研显示，冶炼端限电限产并未缓解其矿端压力，冶炼厂原料库存天数处于近四年同期低位，随着国内锌精矿产量季节性下滑，炼厂原料压力增加。 至于加工费方面，进口加工费于9月率先下调，当前进口加工费报至75~85美元/吨。国产加工费于9月末下跌，SMM预计四季度仍将有小幅下跌空间。

二、2021年限电+抛储影响市场供应

 

进入2021年，中国精炼锌冶炼厂持续受到“能耗双控”以及限电政策的影响，预计今年中国精炼锌产量将达到612万吨左右，远不及今年初预期量。 冶炼厂利润方面，据SMM调研显示，进入四季度以后，各地工业用电电价上调，叠加今年原煤、骨胶等辅料价格的上涨，当前冶炼厂生产成本达到约6000元/吨左右。在计算硫酸收益后，冶炼利润也并不可观。不过据SMM预计，12月随着冶炼厂的复产，精炼锌产量有望达到年内最高水平。 2021年精炼锌进口窗口仅在上半年零星开启，进口窗口紧闭下，下半年仅有长单流入。按照当前的发展形势来看，SMM预计今年四季度窗口难有打开机会，预计精炼锌月度进口量维持低位。2022年在没有抛储的补充下，预计窗口有望在2-3季度开启。 2021年，国内再生锌企业产能释放延后，不少企业实际投产时间都预计在2022年和2023年年初。SMM将持续关注明年投产进度。

三、2021年锌各消费板块先扬后抑

 

镀锌结构件企业长期处于倒挂，镀锌消费增量主要由镀锌板提供，当前结构件利润主要由于原料端热卷冷轧的快速下跌导致，当前企业订单情况并不乐观。 进入2021年，镀锌方面的终端消费主要由房地产竣工以及镀锌板的出口提供，此二者为其贡献了不菲的消费份额。 压铸板块，长期看，广东地区库存与压铸开工率有强负相关性，今年下半年由于广西、云南限电导致广东锌锭入库量较少，导致库存处于低位。当前随着冶炼厂的产量恢复，广东地区库存逐渐回升。 今年氧化锌企业开工相对平稳，SMM认为，在明年汽车产量稳中向好的情况下，轮胎板块仍可以支撑氧化锌消费。而饲料板块订单由于生猪行业并不景气，全年表现偏弱。

2021年国内锌消费端限电影响情况，10月以后影响明显减小，关注采暖季是否会有新情况。

四、四季度关注炼厂成本以及消费韧性

长周期来看，场内资本交易的锚点在于矿端。而据SMM调研显示，进入2021年，矿端矛盾并不明显，加工费未出现趋势性行情，锌价回归锭端定价。 今年锭端决定价格 库存能否呈季节性去库 今年下半年抛储补充市场供应量，前两次抛储落地以后的情况可以看到，随着国储锌锭到达下游库存，全国社会库存呈现小幅累库。未来需持续关注库存变化，关注库存能否呈现季节性去库。

 

欧洲能源问题导致炼厂减产+LME锌欧洲库存紧张→伦锌back结构快速扩大 在刚过去不久的10月，欧洲能源问题突出，托克欧洲三大冶炼厂由于电力等问题，减产50%，持续时间未知；同时嘉能可欧洲四大冶炼厂错峰生产。这两则消息推动了10月LME锌价的大涨。 在欧美库存持续下降的背景下，欧洲炼厂的减产行为，助推了欧洲现货的紧张，当前欧洲现货升水达到200美元/吨左右，推动了LME0-3结构的走高。 未来需要关注欧洲炼厂的进一步动态，以及以上冶炼厂产量是否受到真实影响。SMM后续会持续追踪。

 

预计四季度锌价将冲高后回落 从今年四季度来看，锌锭端维持供需平衡，12月预计有小幅过剩。另外需要关注是否会有新一轮抛储，一旦有抛储的出现，会直接将锌锭打向供应过剩局面。价格方面，预计锌价在四季度冲高后回落。

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