年报：镍市2021年回顾与2022年展望
文章来源：   发布时间:2021-12-27    点击：

 

　　2021年，受全球货币政策环境整体宽松、菲律宾雨季影响供给等因素推动，LME镍在1-2月延续前一年行情震荡上行至2万美元整数关口，但3月起在青山高冰镍供应进入市场的预期影响下迅速回吐全部涨幅。随后投资者关注焦点转向新能源汽车，叠加不锈钢强劲需求，镍价企稳后重新震荡上行。9月受国内能耗双控政策及美联储缩减购债规模的预期逐步走升影响，风险情绪回落，镍价再度下跌。临近年底，镍价受到供需结构趋紧的带动再次走强。截至10月22日，LME镍三个月标准期限合约较2020年底上涨20.52%，交投中枢明显上移，价格运行区间16000-21000美元/吨。

 

　　2022年展望

 

　　(一) 宏观因素影响减弱，关注焦点回归基本面

 

　　随着全球新冠疫情逐渐好转，全球经济生产活动有望逐步回归正常。美联储缩减购债规模的时间表已基本确定，市场关注焦点将重新回归基本面定价逻辑，但须谨防疫情超预期反复对于供需不对称冲击带来的市场扰动。

 

　　(二) 供给压力预计有所缓解，供给结构面临调整

 

　　印尼增量带动全球镍矿供给持续增长，供给短缺或将转为盈余。镍矿方面，根据国际镍业研究组织INSG预测，2021年全球镍矿供给将达到263.9万吨，同比上涨5.90%;随着印尼产量的持续释放，全球供给在2022年预计将进一步提升。2021年，除印尼之外的主要矿区扰动不断，加拿大淡水河谷罢工、俄罗斯矿山洪水及新喀里多尼亚疫情均造成大规模供应中断，但在头号供给国印尼产量释放的支撑下，总供给仍大幅提升。2022年疫情影响预计将较2021年下降，在印尼和非印尼产区供应复苏预期的推动下，全球镍矿供应增速预将高于2021年;但考虑到菲律宾雨季(11月-3月)的影响，上半年镍矿增长或不及预期。

 

　　镍铁方面，随着国内企业在印尼投资的增加，其镍铁产能大幅提升。Mysteel数据显示，2021年1-9月印尼镍铁累计产量89.07万吨，同比增长61%。国内方面，镍铁产量受能耗双控政策影响，1-9月镍铁产量合计36.48万吨，同比下降近16%。进口方面，1-9月镍铁进口总量279.32万吨，同比增长13.59%，其中八成来自印尼。

 

　　据近期市场消息，印尼将可能限制镍中间品出口，旨在加速本地不锈钢产业链发展并建立其电池产业链。自2020年印尼实施镍矿出口禁令以来，其90%左右的镍中间品(NPI及FeNI)出口运往中国用于不锈钢生产。若印尼成功实施升级版禁令，短期内恐将对市场造成一定扰动，但考虑到中国企业在印尼已布局多年，中长期看镍中间品出口禁令对镍市供应的影响有限。

 

　　2021年3月，青山高冰镍进入投资者视野，打通红土镍矿向高冰镍的转换通道，改写镍市传统供需格局。虽然目前市场还未有交付消息，但继青山之后其他生产商也投产在即，中长期来看，镍矿加工可根据市场供求情况在镍铁、硫酸镍及电解镍中进行平衡，电池行业迅速发展将促使镍矿加工更多地向硫酸镍倾斜，缓解硫酸镍供给紧张局面。

 

　　(三) 整体需求持续增长，新能源电池仍有潜力

 

　　在镍的终端需求中占70%左右的不锈钢需求整体平稳增长。伴随2021年全球制造业复苏，强劲需求拉动不锈钢产量大幅增长。海外方面，2021年1-6月全球不锈钢粗钢产量同比增长24.89%;印尼及欧洲的不锈钢产量均以两位数的速度增长，全年有望实现15%左右的增长。国内方面，据SMM数据，2021年1-8月中国不锈钢累计产量约2252.7万吨，同比增长22.65%。2022年，受海外基建及交通需求增长以及我国新基建需求增长提振，预计全球不锈钢需求将维持稳步增长。

 

　　电池方面，前驱体及储能系统的镍需求将随着全球绿色能源替代而逐年上涨。2021年电动汽车销售势头强劲，中国1-9月新能源汽车产量持续高速增长，累计同比增长172.50%。海外方面，欧盟5国电动汽车销量占汽车总销量比例不断上升，2021年9月已达20%左右。虽然当前美国电动汽车销量占比仅约4%，但拜登政府的新能源政策计划推动电动汽车普及率在2030年达到50%，市场潜力巨大。据BNEF预测，电动汽车销量在2025/2030/2050年将分别达到1370/3200/6610万辆，动力电池需求将持续大幅增长。虽然电池用镍对镍价的提振已部分体现在市场价格中，但随着其占镍终端需求比例的不断提升，在全球持续加大绿色脱碳化进度过程中，将继续为镍价提供支撑。

 

　　(四) 供应短缺在短期内仍将持续

 

　　库存持续低位反映供应短缺或将延续一段时间，现货升水可能加剧，远期曲线形态进一步向Backwardation发展。LME镍库存自2021年4月以来持续去化，远期曲线结构同步从传统的远期升水转向现货升水。国内交易所库存及镍矿库存也呈现同步下滑，现货供应趋紧。值得注意的是，交易所低库存现象也出现在其他基本金属品种上，有色板块结构性短缺已是不争的事实。在全球脱碳限产背景之下，精炼镍短缺在短期内难以解决，预计2022年上半年库存仍将继续下滑，对镍价形成支撑。

 

　　2022年价格预测

 

　　2022年全年镍价预计将先涨后跌。整体来看，受矿端季节性供给收紧、低库存及下游需求走强带动，2022年上半年镍价有望继续上扬，下半年则在镍矿产能逐步释放、市场供应紧张格局缓解及美联储收紧货币政策等因素的影响下承压下行。运行中枢预计较2021年变化不大，价格运行区间在16000-21000美元左右。

      免责声明：上文所转载信息来源于网络，仅供参考,不作为决策建议。如有侵权，请作者持权属证明与上网联系处理。